Artikkelissa syvennymme tarkastelemaan ajatusvinoumien mahdollisia vaikutuksia yrityskauppatilanteissa. Viisashan tunnetusti oppii toistenkin tekemistä virheistä. Siksi käymmekin läpi ajatusvinoumien aiheuttamia harhoja läpi historiassa tapahtuneiden epäonnistumisien kautta.
Pari viikkoa sitten ilmestyneessä toukokuun uutiskirjeessä käsittelimmekin jo erilaisia ajatusvinoumia ja niiden vaikutusta taloudelliseen päätöksentekoon. Suosittelenkin lukemaan ensin uutiskirjeemme esseen ”Miten ajatusvinoumat vaikuttavat sijoituspäätöksiimme”.
Ylenpalttinen optimismi ja yliluottamusharha ovat vinoumia, jotka voivat vaikuttaa myös yritysmaailman suurissa strategisissa päätöksissä. Time Warnerin ja Aol:n fuusio keskellä IT-kuplan kuuminta vaihetta 2000-luvun alussa on hyvä esimerkki, kuinka optimistisessa markkinassa tehdyt ylioptimistiset ratkaisut voivat olla kohtalokkaita. Fuusioon liittyvä optimismi tarjoaakin erinomaisen tiivistelmän koko IT-kuplan olemassaolosta.
Yhtiöiden johtajat, sekä iso osa sijoittajista olivat 2000-luvun vaihteessa vakuuttuneita, että internet tulee nopeasti mullistamaan maailman.New York Times haastattelivuonna 2010 fuusion johtohahmoja sekä journalisteja, jotka muistelivat projektia ja sen julkistuksen aiheuttamaa valtaisaa mediahuomiota.
Yrityskulttuurien integraation merkitystä ei sovi vähätellä
Yrityskaupoissa yhdistyvien firmojen kulttuurillinen yhteensovitus on keskeinen osa kokonaisprosessia, mutta Time Warnerin ja Aol:n fuusiossa kulttuurillisen yhteensopivuuden arvioiminen laiminlyötiin. 15 vuotta yhdistymisen jälkeen julkaistussa Fortunen artikkelissa käsiteltiin yrityskaupan epäonnistumiseen johtaneita syitä, joista kulttuurillisen due diligencen puutteellisuus nostettiin esiin yhtenä merkittävimmistä puutteista.
Time Warnerin ja Aol:n fuusio on yhä kaikkien aikojen suurimpia yritysjärjestelyjä. Järjestely havainnollistaakin, kuinka ylenpalttinen optimismi ja yli-itsevarmuus voivat hämärtää rationaalista ajattelua myös silloin, kun päätöksentekoon käytettävät resurssit ovat valtavat.
Lähde: Deals without delusions (2007)
Synergiaedut näyttelevät yrityskaupoissa keskeistä roolia, ja yrityskulttuurien yhdenmukaisuus onkin keskeinen tekijä näiden synergioiden ulosmittaamisen kannalta.
Time Warnerin ja Aol:n fuusion lisäksi vuoden 1998 fuusio Daimler-Benzin ja Chryslerin välillä on toinen loistava esimerkki. Järjestely naamioitiin kahden tasavertaisen yhtiön väliseksi fuusioksi, vaikka todellisuus oli hyvin pitkälti aivan muuta. Daimler-Benzin näkemyksen mukaan se oli todellisuudessa ostanut Chryslerin, ja fuusiopuheet olivat lähinnä PR-temppu.
Erilaisiin asiakasryhmiin keskittyneiden yhtiöiden yhteensovittaminen, ja synergioiden realisoiminen ei osoittautunutkaan niin helpoksi tehtäväksi. Lopulta Chrysler myytiin vuonna 2007, ja ympyrä sulkeutui. Yli-itsevarma, ja optimistinen visio luoda uusi suuri tekijä autoalalle osoittautuikin perustekijöihin kaatuneeksi projektiksi.
Harvard business review:n artikkelissa käsitellään yrityskauppatilanteissa ilmenevien ajatusvinoumien syitä ja ratkaisuja. Kirjoittajat mainitsevat yli-itsevarmuuden olevan yksi keskeisimmistä harhoista, ja sen näkyvän erityisesti synergiaetujen analysoimisessa. Harhan minimoimiseksi voidaan analysoida omaa transaktiohistoriaa tai muita verrokkikauppoja, joihin näitä synergia-arvioita voidaan peilata.
Milloin viheltää peli poikki?
Vahvistusharha ja yliluottamusharha ovat vinoumia, jotka näyttelevät usein keskeistä roolia yrityskaupan alku- sekä suunnitteluvaiheessa. Ajatusvinoumat voivat kuitenkin aiheuttaa hankaluuksia myös projektien myöhäisemmissä vaiheissa. Uponneiden kustannusten harha on yksi keskeisistä loppuvaiheen ajatusvinoumista, ja se ilmenee yrityskauppatilanteissa esimerkiksi siten, että pitkälle edennyt projekti viedään loppuun, vaikka sen potentiaali olisikin prosessin edetessä osoittautunut pienemmäksi kuin oli alun perin ajateltu.
Ihmismieli voi näissä tilanteissa ajatella, että projektiin käytettyjen resurssien takia on parempi viedä projekti maaliin, vaikka lopputulos tiedettäisiinkin jo kehnoksi.
Onkin tärkeää, että yrityskauppaneuvotteluissa punnitaan potentiaalisia vaihtoehtoja pragmaattisesti ja syvällistä harkintaa käyttäen, jotta prosessissa ei ajauduta umpikujaan. Uponneiden kustannusten harha voi aiheuttaa vaikeuksia myös kaupan toteutumisen jälkeen siten, että epäonnistunutta järjestelyä ei hyväksytä tarpeeksi aikaisessa vaiheessa, vaan siihen investoimista jatketaan liian kauan.
Jo aiemmin mainittu Daimler-Benzin ja Chryslerin fuusio toimii varoittavana esimerkkinä, sillä vaikka yrityskulttuurien väliset ristiriidat ja synergiaetujen puutteet huomattiin jo varhain, jatkoi konserni työtä integraation eteen vuosien ajan.
Toukokuun uutiskirjeessä käsittelemme seuraavia aiheita:
1) Markkinakatsaus 04/2023: Länsirintamalta ei mitään uutta
2) Analyytikkomme essee: Miten ajatusvinoumat vaikuttavat sijoituspäätöksiimme
3) Linkit ja vinkit: “How much skill (alpha) a concentrated stock picker needs to beat a fully diversified benchmark index?”
Tämän kuukauden uutiskirjeessä käsittelemme seuraavia aiheita:
1) Markkinakatsaus 03/2023: ”This is fine”
2) Pääsiäisessee: Historia on palannut
3) Linkit ja vinkit: A leader must have integrity and let his men see that he has it, Your portfolio intuition is poor, Banking crisis and the great VC reset
Tämän kuukauden uutiskirjeessä käsittelemme seuraavia aiheita:
1) Markkinakatsaus 02/2023: Surun viisi vaihetta
2) Pörssin ja yksityismarkkinoiden valuaatioero myös pk-sektorin mahdollisuus?
3) Pitäisikö pk-sektorin työntekijät sitouttaa osakeomistuksin – katso videoreaktio!
4) Linkit ja vinkit: 3J:n historia, johtamisoppeja ja lisää pohdintaa työntekijöiden osakeomistuksista
Viikko sitten tuli virallisesti 15 vuotta siitä, kun 3J Partners perustettiin. Tästä saammekin hyvän tilaisuuden muistella yrityksemme taivalta.
Jokainen yrittäjä tietää yrittäjyysvuosien kartuttavan monenlaisia kokemuksia ja tarinoita. Tässä suhteessa ei 3J Partners ole poikkeus. Viisitoista vuotta 3J Partners Oy:n perustamisesta antaa myös meille 3J:n yrittäjille eväät tarinoiden jakamiseen. Tarina, jonka tässä artikkelissa jaamme, sijoittuu 3J Partnersin alkutaipaleelle. Tarinamme kertoo, kuinka toimitusjohtajamme päätyi neuvottelupöytään italian mafian kanssa Milanossa. Päästäksemme siihen, kerromme kuitenkin hieman yrityksemme taustaa 3J Partnersin alkutaipaleelta tähän päivään.
3J PartnersavustiVeken Kaluste Oy:n omistajia hankkeessa, jossa haettiin yhtiölle omistuspohjan laajentamisesta taholta, joka kykenee myös tukemaan tulevien vuosien kasvutaipaleella. Enemmistöomistajaksi ja kasvun tukijaksi löytyi suomalainen pääomasijoitusyhtiö Sentica, jonka kanssa löytyi yhteinen tekemisen henki, tulevaisuuden suuntaviivat ja kehityskohteet. Sentican lisäksi verkkokaupan osaamiskenttää Vekessätulee omalla sijoituksellaan tukemaan SnowballGrowth Partners.Lue lisää…
Terveystalo ostaa 31.8.2021 päivätyllä sopimuksella puheterapiaa, puhevammaisten tulkkausta sekä viittomakielen tulkkausta tarjoavan Sivupersoona Oy:n. Yhtiön työntekijät siirtyvät Terveystaloon vanhoina työntekijöinä ja toiminta jatkuu entisissä tiloissa. Lue lisää…
Tekniseen tukkukauppaan keskittynyt Ahlsell Oy ja rakentamiseen erikoistunut tekninen tukkukauppa Kartecon Oy yhdistävät voimansa, kun Ahlsell ostaa Karteconin koko osakekannan. Kartecon on tunnettu toimialaosaamisestaan, nopeasta asiakaspalvelustaan sekä vahvoista asiakassuhteistaan. Yritysten yhdistyminen luo aiempaa vahvemman toimijan rakentamisen tukkukauppaan erityisesti pääkaupunkiseudulla ja jatkossa myös muissa kasvukeskuksissa. Lue lisää…
Voitte halutessanne jättää meille yhteydenottopyynnön
Jätä alla olevaan lomakkeeseen yhteystietosi, niin olemme sinuun pikimmiten yhteydessä yrityskauppaan liittyvissä asioissa. Käsittelemme kaikkia tietoja luottamuksellisesti.
