24.5.2023 Blogit ja vlogit

Yrityskauppojen ajatusvinoumat

Artikkelissa syvennymme tarkastelemaan ajatusvinoumien mahdollisia vaikutuksia yrityskauppatilanteissa. Viisashan tunnetusti oppii toistenkin tekemistä virheistä. Siksi käymmekin läpi ajatusvinoumien aiheuttamia harhoja läpi historiassa tapahtuneiden epäonnistumisien kautta.

Pari viikkoa sitten ilmestyneessä toukokuun uutiskirjeessä käsittelimmekin jo erilaisia ajatusvinoumia ja niiden vaikutusta taloudelliseen päätöksentekoon. Suosittelenkin lukemaan ensin uutiskirjeemme esseen Miten ajatusvinoumat vaikuttavat sijoituspäätöksiimme”.

Ylenpalttinen optimismi ja yliluottamusharha ovat vinoumia, jotka voivat vaikuttaa myös yritysmaailman suurissa strategisissa päätöksissä. Time Warnerin ja Aol:n fuusio keskellä IT-kuplan kuuminta vaihetta 2000-luvun alussa on hyvä esimerkki, kuinka optimistisessa markkinassa tehdyt ylioptimistiset ratkaisut voivat olla kohtalokkaita. Fuusioon liittyvä optimismi tarjoaakin erinomaisen tiivistelmän koko IT-kuplan olemassaolosta.

Yhtiöiden johtajat, sekä iso osa sijoittajista olivat 2000-luvun vaihteessa vakuuttuneita, että internet tulee nopeasti mullistamaan maailman. New York Times haastatteli vuonna 2010 fuusion johtohahmoja sekä journalisteja, jotka muistelivat projektia ja sen julkistuksen aiheuttamaa valtaisaa mediahuomiota.

Yrityskulttuurien integraation merkitystä ei sovi vähätellä

Yrityskaupoissa yhdistyvien firmojen kulttuurillinen yhteensovitus on keskeinen osa kokonaisprosessia, mutta Time Warnerin ja Aol:n fuusiossa kulttuurillisen yhteensopivuuden arvioiminen laiminlyötiin. 15 vuotta yhdistymisen jälkeen julkaistussa Fortunen artikkelissa käsiteltiin yrityskaupan epäonnistumiseen johtaneita syitä, joista kulttuurillisen due diligencen puutteellisuus nostettiin esiin yhtenä merkittävimmistä puutteista.

Time Warnerin ja Aol:n fuusio on yhä kaikkien aikojen suurimpia yritysjärjestelyjä. Järjestely havainnollistaakin, kuinka ylenpalttinen optimismi ja yli-itsevarmuus voivat hämärtää rationaalista ajattelua myös silloin, kun päätöksentekoon käytettävät resurssit ovat valtavat.

Lähde: Deals without delusions (2007)

Synergiaedut näyttelevät yrityskaupoissa keskeistä roolia, ja yrityskulttuurien yhdenmukaisuus onkin keskeinen tekijä näiden synergioiden ulosmittaamisen kannalta.

Time Warnerin ja Aol:n fuusion lisäksi vuoden 1998 fuusio Daimler-Benzin ja Chryslerin välillä on toinen loistava esimerkki. Järjestely naamioitiin kahden tasavertaisen yhtiön väliseksi fuusioksi, vaikka todellisuus oli hyvin pitkälti aivan muuta. Daimler-Benzin näkemyksen mukaan se oli todellisuudessa ostanut Chryslerin, ja fuusiopuheet olivat lähinnä PR-temppu.

Erilaisiin asiakasryhmiin keskittyneiden yhtiöiden yhteensovittaminen, ja synergioiden realisoiminen ei osoittautunutkaan niin helpoksi tehtäväksi. Lopulta Chrysler myytiin vuonna 2007, ja ympyrä sulkeutui. Yli-itsevarma, ja optimistinen visio luoda uusi suuri tekijä autoalalle osoittautuikin perustekijöihin kaatuneeksi projektiksi.

Harvard business review:n artikkelissa käsitellään yrityskauppatilanteissa ilmenevien ajatusvinoumien syitä ja ratkaisuja. Kirjoittajat mainitsevat yli-itsevarmuuden olevan yksi keskeisimmistä harhoista, ja sen näkyvän erityisesti synergiaetujen analysoimisessa. Harhan minimoimiseksi voidaan analysoida omaa transaktiohistoriaa tai muita verrokkikauppoja, joihin näitä synergia-arvioita voidaan peilata.

Milloin viheltää peli poikki?

Vahvistusharha ja yliluottamusharha ovat vinoumia, jotka näyttelevät usein keskeistä roolia yrityskaupan alku- sekä suunnitteluvaiheessa. Ajatusvinoumat voivat kuitenkin aiheuttaa hankaluuksia myös projektien myöhäisemmissä vaiheissa. Uponneiden kustannusten harha on yksi keskeisistä loppuvaiheen ajatusvinoumista, ja se ilmenee yrityskauppatilanteissa esimerkiksi siten, että pitkälle edennyt projekti viedään loppuun, vaikka sen potentiaali olisikin prosessin edetessä osoittautunut pienemmäksi kuin oli alun perin ajateltu.

Ihmismieli voi näissä tilanteissa ajatella, että projektiin käytettyjen resurssien takia on parempi viedä projekti maaliin, vaikka lopputulos tiedettäisiinkin jo kehnoksi.

Onkin tärkeää, että yrityskauppaneuvotteluissa punnitaan potentiaalisia vaihtoehtoja pragmaattisesti ja syvällistä harkintaa käyttäen, jotta prosessissa ei ajauduta umpikujaan. Uponneiden kustannusten harha voi aiheuttaa vaikeuksia myös kaupan toteutumisen jälkeen siten, että epäonnistunutta järjestelyä ei hyväksytä tarpeeksi aikaisessa vaiheessa, vaan siihen investoimista jatketaan liian kauan.

Jo aiemmin mainittu Daimler-Benzin ja Chryslerin fuusio toimii varoittavana esimerkkinä, sillä vaikka yrityskulttuurien väliset ristiriidat ja synergiaetujen puutteet huomattiin jo varhain, jatkoi konserni työtä integraation eteen vuosien ajan.


3J Uutiskirjeen tilaus

Klikkaa tästä ja tilaa Suomen suosituin yrityskaupan uutiskirje sähköpostiisi



11.5.2023 Blogit ja vlogit

3J uutiskirje 05/23: Länsirintamalta ei mitään uutta

Toukokuun uutiskirjeessä käsittelemme seuraavia aiheita:

1) Markkinakatsaus 04/2023: Länsirintamalta ei mitään uutta
2) Analyytikkomme essee: Miten ajatusvinoumat vaikuttavat sijoituspäätöksiimme
3) Linkit ja vinkit: “How much skill (alpha) a concentrated stock picker needs to beat a fully diversified benchmark index?

Antoisia lukuelämyksiä 3J tiimin puolesta!

Lue lisää…


12.4.2023 Blogit ja vlogit

3J uutiskirje 04/23: ”This is fine”

Tämän kuukauden uutiskirjeessä käsittelemme seuraavia aiheita:

1) Markkinakatsaus 03/2023: ”This is fine”
2) Pääsiäisessee: Historia on palannut
3) Linkit ja vinkit: A leader must have integrity and let his men see that he has it, Your portfolio intuition is poor, Banking crisis and the great VC reset

Antoisia lukuelämyksiä 3J tiimin puolesta!

Lue lisää…


9.3.2023 Uutinen

Nordisk Bergteknik laajenee Suomeen ostamalla Power Mining Oy:n

Power Miningin yhdistyminen Nordisk Bergteknik Ab:n kanssa tarjoaa entistä vahvemmat resurssit palvella asiakkaitaan Pohjoismaissa. Power Mining siirtyi Nordisk Bergteknik Ab:n omistukseen alkaen 27. helmikuuta 2023. 3J Partners toimi transaktiossa myyjien taloudellisena neuvonantajana.

Lue lisää…


6.3.2023 Blogit ja vlogit

3J uutiskirje: Surun viisi vaihetta

Tämän kuukauden uutiskirjeessä käsittelemme seuraavia aiheita:
1) Markkinakatsaus 02/2023: Surun viisi vaihetta
2) Pörssin ja yksityismarkkinoiden valuaatioero myös pk-sektorin mahdollisuus?
3) Pitäisikö pk-sektorin työntekijät sitouttaa osakeomistuksin – katso videoreaktio!
4) Linkit ja vinkit: 3J:n historia, johtamisoppeja ja lisää pohdintaa työntekijöiden osakeomistuksista

Antoisia lukuelämyksiä 3J tiimin puolesta!

Lue lisää…


1.3.2023 Blogit ja vlogit

15 vuotta 3J Partnersia, tarinamme ja oppeja vuosien varrelta

Viikko sitten tuli virallisesti 15 vuotta siitä, kun 3J Partners perustettiin. Tästä saammekin hyvän tilaisuuden muistella yrityksemme taivalta.

Jokainen yrittäjä tietää yrittäjyysvuosien kartuttavan monenlaisia kokemuksia ja tarinoita. Tässä suhteessa ei 3J Partners ole poikkeus. Viisitoista vuotta 3J Partners Oy:n perustamisesta antaa myös meille 3J:n yrittäjille eväät tarinoiden jakamiseen. Tarina, jonka tässä artikkelissa jaamme, sijoittuu 3J Partnersin alkutaipaleelle. Tarinamme kertoo, kuinka toimitusjohtajamme päätyi neuvottelupöytään italian mafian kanssa Milanossa. Päästäksemme siihen, kerromme kuitenkin hieman yrityksemme taustaa 3J Partnersin alkutaipaleelta tähän päivään.

Lue lisää…


1.2.2023 Blogit ja vlogit

3J uutiskirje: Markkinakatsaus & Yrityksen paras omistaja -periaate

Tervetuloa 3J:n tammikuun 2023 uutiskirjeen pariin!

Tämän kuukauden uutiskirjeessä käsittelemme seuraavia aiheita:

1) Katsaus vuoden 2023 yrityskauppamarkkinaan

2) Yrityksen paras omistaja -periaate

3) Linkit ja vinkit: Kirjavinkki + Pääomasijoittaja ratkaisu kasvuhaaveiden toteuttamiseen?

Antoisia lukuelämyksiä 3J:n tiimin puolesta!

Lue lisää…


8.9.2022 Uutinen

Ahlsell vahvistaa kiinteistöjen ylläpidon ja huollon segmenttiä ostamalla Malkitin

3J Partners toimi Malkit Oy:n omistajien taloudellisena neuvonantajana, kun kiinteistön ylläpidon ja kiinteistöturvallisuuspalveluihin erikoistunut Malkit Oy ja Tekniseen tukkukauppaan keskittynyt Ahlsell Oy yhdistyvät. Lue lisää…


31.7.2022 Uutinen

Pääomasijoittaja tukemaan Kuulevan kasvua

3J Partners toimi myyjien taloudellisena neuvonantajana yrityskaupassa, jossa koko Kuuleva Oy:n osakekanta myytiin pääomasijoittajan perustamaan yhtiöön. Järjestely tapahtui perinteisellä pääomasijoittajamallilla, jossa Kuulevan pääomistaja Paavo Haataja teki takaisinsijoituksen perustettavaan yhtiöön ja jatkaa näin Kuulevan yhtenä pääomistajana ja toimitusjohtajana.
Lue lisää…


30.6.2022 Uutinen

Go On ja Feelback yhdistyvät Korona Investin rahaston tukemana

3J Partners avusti Go On yhtiöiden ja Feelback Oy:n omistajia hankkeessa, jossa etsittiin uutta pääomistajaa yhtiöille sekä tulevan kehityksen vauhdittajaa. Korona Investin hallinnoima rahaston kanssa yhteinen tahtotila ja tavoitteet kohtasivat ja näin toimialalle rakentuu entistä vahvempi henkilöstöalan toimija. Lue lisää…


Voitte halutessanne jättää meille yhteydenottopyynnön

Jätä alla olevaan lomakkeeseen yhteystietosi, niin olemme sinuun pikimmiten yhteydessä yrityskauppaan liittyvissä asioissa. Käsittelemme kaikkia tietoja luottamuksellisesti.

Juuso Aulanko |  
Perustajaosakas, toimitusjohtaja
+358 (0)50 581 3381
juuso.aulanko@3j.fi

Jaakko Niskanen |

Perustajaosakas, hpj.
+358 (0)50 426 5389
jaakko.niskanen@3j.fi

Jari Räisänen |

Director
+358 (0)50 560 2785
jari.raisanen@3j.fi

Jussi Luoma |

Director
+358 (0)45 229 2744
jussi.luoma@3j.fi